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央妈大胆“加息”,节后流动性无忧!

  电话号码较好资源去哪家找靠谱?央妈今日全面上调公开市场操作利率10个百分点,7天逆回购中标利率上调到2.35%,此前2.25;14天逆回购中标利率上调到2.5%,此前2.4%;28天逆回购中标利率上调到2.65%,此前2.55%,此外,还上调SLF隔夜品种利率35个bp至3.1%。

  从央行的政策意图的连贯性来看,节前对MLF利率已上调10个bp,并且是MLF操作历史上的首次上调利率,我们当时已经认为这是货币收紧的信号,但是没有太过于悲观,逻辑在于加息信号只是由“隐形”转为“显性”。“隐形”代表有此前的央行的“锁短放长”,隐形提高资金成本;“显性”指央行本次直接上调公开市场利率,是一个比较明确的拐点的确定,也表明央行金融去杠杆的态度也更加坚决。考虑到货币工具的多样性与灵活性,下一步不排除6月期的、28天、7天的都会上调,但刚开始节奏应该不会太快。

  此次的利率上调在我们预期之内,那么结合资金到期,节后面临巨额的净回笼,对市场的冲击的可控制范围内吗?

  据Wind数据显示,央行节前一周的公开市场净投放创出历史新高,达到1.19万亿,加上提供的“临时流动性便利”约6000亿流动性和2050亿元MLF,节后约有近2万亿资金到期。在面临央行巨额净回笼的同时,央行全面上调个期限利率,优品研究员认为释放的信号如下:
  1)对首季银行放贷提出警示,避免新增信贷过猛。据相关机构预测,1月人民币信贷规模可能超出去年同期的2.51万亿元。历年1月都是银行放贷高峰,2016年末集中出台了很多支持PPP项目的政策,今年1月很多基建项目的信贷需求集中释放,银行本着“早放贷、早受益”的原则,今年1月有望刷新纪录。
  2)防范金融风险为底线,将金融去杠杆进行到底。在央行上调公开市场利率后,有媒体从大行人士处获悉,央行通知:自2月3日起,不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构,发放的常备借贷便利利率再加100个基点,即隔夜、7天、1个月的利率分别为4.1%、4.35%、4.7%。显示出,央行在数量上确保流动性稳定的同时,又在价格上体现出去杠杆和抑泡沫的意图。
  3)虽然是货币政策工具,但是央行选择的是比较温和的,不能视作货币政策全面逆转信号。公开市场利率上调冲击仅限银行间金融市场,实体经济基本不会受到直接影响;而全面加息影响的是整体经济,目前MLF涨价只是政策过渡信号,政策也是相机抉择,不排除根据经济状况后退或前进,这个是灵活的,不能说是已经步入加息轨道了。
  4)面临节后的巨额净回笼,市场流动性“稳”字当头。央行的节前大额净投放是考虑到春节因素,春节过后收回资金,影响程度可控。短期看,考虑到节前释放的流动性集中到期及3月末MPA和LCR(流动性)的考核压力,相信央行的公开市场操作灵活有度,市场流动性“稳”最重要。中长期看,在外占持续下滑,历史上降准和加息也不可能并存,MLF操作也会更加频繁。
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